王健林因为买资产而不是卖资产上了头条，这事显然有意思。资本市场十大未解之谜之一的万达还能撑多久，究竟是个风行的段子，还是个坦率的命题？7月10日，万达商业、融创中国（1918.HK）牵头发布公告：融创以295.75亿元并购了13个万达文旅城91%的股权，并以335.95亿元并购万达旗下76家酒店。
交易总额超过631.7亿元。生意场下有买有买本不有意思，但这次王首富的逻辑觉得叫人不懂。就在交易再次发生前10天6月30日，他才刚为哈尔滨万达城的开业车站了台。
而在6月份，万达分别在昆明、济南拿了大宗地块，用作文旅项目建设。此前，万达城完全出了王健林的另一张名片，时刻被他悬挂在嘴边。《中国经济周刊》记者曾在多个场合听得王健林叙述万达城的宏图大业，要让上海迪士尼乐园10~20年内盈没法利。
酒店项目也是王健林的招牌菜，他说道，我有一个梦想，要把中国酒店品牌打到全世界。言犹在耳，万达旗下的文旅项目和酒店怎么会忽然换回了东家？虽然业内皆知文旅项目和酒店投资回收期宽，但按长时间逻辑，万达饲着这些项目并非难事，何况王健林多次回应寄予厚望旅游业，旅游是能致富的投资。那么，万达究竟再次发生了什么事？将文旅项目和酒店清仓式甩卖的背后是什么原因？王首富的神逻辑柳传志曾多次评价王健林，在产业自由选择上极具前瞻性而且决策掸邦。
2000年万达开始做到商业地产，当时国内还没商业地产概念，不仅外人不懂，企业内赞成声音也很多，住宅地产发展那么好，为什么要自讨苦吃。但健林一旦看见住宅地产的局限，就极力转型做到商业地产。现在万达商业已沦为全球仅次于的商业地产企业。在2010年，万达商业地产做到得于是以红火，健林又一头恰向文化旅游，而且投资之大、动作之慢，让人叹为观止。
显然，王首富的神逻辑较少有人能跟上。就在人们看见王健林肆意为文化旅游产业鼓与吐之际，他已脱身而出有，卖掉之决绝、动作之很快，某种程度令人不懂。万达卖掉文旅和酒店项目，加之2016年将旗下旅行社业务出让给同程旅游，早已基本将旗下文旅业务抢，以至于劲旅集团总裁魏长仁对《中国经济周刊》记者感叹实在一挺失望，万达这样的企业在做到旅游，对行业的造就和影响还是较为大的。以前王首富过于高调了，大家的期望值还是较为低的。
是对文旅业务忽然丧失兴趣了吗？魏长仁指出这不太可能，像万达这样的企业，每一个动作都是经过深思熟虑、准确计算出来的结果。那是不是一种有可能，万达通过文旅项目在二三线城市核心地段低价拿地后，打算买入不腊了？众所周知，万达文旅项目在地方上拿地往往是以底价中标。由于万达文旅项目能带给大量投资，并造就当地经济发展，给地方政府带给政绩，因而地方政府对万达完全使用定向供地的方式。不信来看。
6月7日，万达以74.77亿元底价夺下昆明市西山区24宗住宅用地，总面积大约92.66万平方米。而这次土地出让公告所列的条件中，无论是不具备五星级酒店研发经营的经验持有人文化旅游项目不少于50万平方米建筑面积的产权证明，还是竞得人需建设大型综合文化旅游项目规划方案必需还包括两个室内主题乐园、一个不高于五星级标准的酒店、一个旅游小镇，或许都是为万达量身自定义的。
而在早的2016年8月，昆明市政府官网就曾发表文章称之为，西山区将辟万达城，总投资300亿元6月30日，万达某种程度以底价66.75亿元拍电影得济南历城区潘田片区的16宗地块，折算楼面价仅有为2800元/平方米。而据估计，目前历城区的房价大约为1.5万元/平方米。
万达文旅城在拿地的问题上有一点注目，过去拿地以这种名义拿，地价较为较低。从未来来看，这种低价拿地的模式有可能更加无法操作者。上海易居房地产研究院副院长杨红旭对《中国经济周刊》记者说道。
首先，文旅项目投放极大，且重复使用周期长。王健林要让上海迪士尼乐园10到20年内盈没法利的豪言堪称遭遇失望就在上个月，迪士尼落户上海一周年之际，即已宣告：2017年Q2财季小幅盈利，预计2017财年完结时（截至今年10月）可以收支平衡。而被王健林寄予厚望的万达城仅有少部分开业运营，群狼斗好虎之势仍未构成，而且开业的几家，业内人士也直白评价与迪士尼还有相当大差距。
一位仔细观察人士告诉他记者，文旅项目的运营难度很大，恋战不如回头，合乎首富的风格。其次，普遍铺摊带给的负债低企也沦为万达实实在在的压力。再行来看，地方政府在万达文旅项目中拒绝配建的五星级酒店等设施，不会会让万达未尝其轻？目前万达城大多选址二三线城市，而低星级酒店对地段的拒绝很高，经营状况和地段挂勾。只不过，酒店板块早已是万达的后腿。
从融创的公告中也可显现出：这次并购的76家酒店构成的酒店项目2016年ROE（净资产收益率）仅有为2.61%。万达酒店发展（0169.HK）2016年年报也表明，该公司年度营业额骤减82%。当孩子饲，当媳妇弗，当猪买，乃首富之道。不该有人如此嘲讽。
对于融创来说，这次并购意味著什么？只不过其早已在公告中直言不讳此次合作，以合理的成本为本公司补足大量优质土地储备和物业资产，将为本公司未来持续身体健康发展获取极大的承托。说白了，看起来买文旅项目，实则购入的是土地储备。或许有人不会说道，公告里说道了，文旅项目结算后仍保持品牌恒定、规划内容恒定、项目建设恒定、运营管理恒定，项目运营管理仍由万达公司负责管理。可见，万达并不是非常简单的买资产，更好的是换回一种方式来经营。
回应，上述仔细观察人士指出，未来是不是之后由万达来运营还很差说道。因为万达和地方政府投的协议是一体化的，由万达来投资运营，说走就走，对地方政府是交代不过去的，要给政府一个众说纷纭。对外也能在万达轻资产转型上自圆其说。
此外，团队的平稳和过渡性对当下来说也很最重要。浸淫商场多年的王健林，能不深谙此道？对赌上市的压力这一场收购，因为突如其来，更加因为双方都是武林高手，故收购虽已明文张榜，理由也冠冕堂皇，但江湖上却流传着各种传说。其中，生气把万达商业送来上A股市场，也许是一种较为靠谱的众说纷纭。买资产为了什么？王健林具体说道了，这次重复使用资金全部用作还贷，万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。
通过这次资产出让，万达商业负债率将大幅度上升。万达商业到底有多少债务？本来，作为非上市公司，我们看到其详尽的财务数据。
但今年5月，万达商业2017年度第三期中期票据发售透露材料中，包括其2017年一季度财报。其中表明，万达商业的负债总计5446.03亿元，资产负债率为70.61%。以此核算，此次万达重复使用的631.7亿元，可以让万达商业负债率减少8个百分点。
万达商业曾于2014年12月在香港上市，后来由于在港股估值被高估， 2016年9月月已完成私有化，继而谋求在A股上市。万达商业目前正在A股排队IPO，根据证监会发售监管部首次公开发行股票审查工作流程及申请人企业情况 表明，截至7月6日，万达商业IPO的状态为已对系统，目前名列为65名。招股书中提醒，若国家强化对房地产行业金融信贷政策的调控，公司有可能面对较小资金压力和财务成本压力，影响公司债务清偿能力，减少债务风险。事实上，从目前情况看，这种风险显然不存在。
这次交易能怎样老大到万达商业的A股之路？最少从两个方面，一方面是上调资产负债率，另一方面挤压地产涉及资产，以此取得更佳的资产评估。此前，万达集团管理层就对外说道过，万达商业不期望被划归房地产板块，因为目前房地产公司IPO发售完全正处于衰退状态。然而，留下万达的时间并不多了。
据《万达商业私有化募资点评书》表明，如果私有化已完成两年后（至2018年9月底）无法登岸A股主板，万达集团将面对买入款、利息以及涉及费用的缴纳，这对万达短期流动性是极大威胁。这也许是为什么万达和融创在牵头公告中回应了尽早已完成结算的这份惊恐，双方同意在7月31日前签定详尽协议，并尽早已完成缴付、资产及股权结算。国内卖卖买，海外买买卖王健林在企业经营上的神逻辑，还有一点令人不懂：一面在国内卖卖买，追赶轻资产运营；一面却在国外买买卖，集中力量布局。上述仔细观察人士警告记者，只不过，随着万达战略转型，对涉及资产的挤压早就在展开，只不过文旅项目因为吆喝得较为多，因而不受关注度也较为低。
2015年8月，万达商业就公开发表透露了3次股权转让及轻资产合作框架协议，先后出售常州、梅州、连云港(6.530, 0.08, 1.24%)等地15个万达广场项目全部股权，交易对价总计大约131亿元。2016年10月，万达将旗下旅行社资产整体出让给同程旅游。
现在来回忆起王健林关于轻资产运营的阐述，别有一番诗意。他说道，企业经营的最低境界就是空手道，是有了品牌，有了能力，一分钱不来凭品牌就能赚钱。要做这个境界是较难的。
王健林曾多次对《中国经济周刊》回应，万达正在向跨国企业转型，当海外利润超过三分之一左右的时候，这就是万达沦为跨国企业的标志。王健林说道，2016年是万达海外收购最少的年份，一共收购了十几家海内外企业，收购不断扩大了万达产业规模和净利润。实质上，自2012年5月并购全美第二大院线AMC以来，《中国经济周刊》记者仅有根据公开发表信息辨别，万达海外并购及投资就多达2300亿元人民币。如此显然，万达更好的将其雄心壮志投向了海外？就拿这次变卖的文旅项目来说，在今年5月一带一路国际合作高峰论坛上，王健林还回应，旅游产业是万达海外投资的重中之重，早已在法国巴黎和印度哈里亚纳邦分别布局了万达城。
其中巴黎项目总投资多达30亿欧元，是欧洲仅次于的旅游投资项目。印度项目也是印度目前仅次于的投资项目。而且，不出有意料，今年不会在两个大国再行实施两个万达城。这两个项目投资皆未来将会多达百亿美元。
再拿酒店来说，王健林回应，万达是全球仅次于的五星级酒店业主，现在开业了100多家五星级酒店，开建的还有100多家。万达在伦敦、芝加哥、洛杉矶、悉尼等世界核心城市地标地段建设和管理了一批万达酒店。难道，万达酒店的LOGO要从国内删除，更好地悬挂在海外高端酒店的门面上了。还不会再行买吗？万达商业计划今年内清偿绝大部分银行贷款。
但就万达商业负债情况看，631.7亿元难道还足以覆盖面积。同时，万达集团也将大幅度减债，计划三年左右清偿集团层面金融机构债务。那么，万达不会之后转让资产吗？如果万达之后转让资产，则有可能缩放外界对万达债务压力的想象。
假如一个经营30年，资产规模约8000亿，在中国商界举足轻重的企业遭遇了这种情况，背后不会是什么原因？这被迫让人误解到6月22日那天万达遭遇的股债双杀风波。无风不起浪，多位银行业内人士向《中国经济周刊》记者证实，银监会确于6月中旬拒绝各银行，对海航集团、安邦集团、万达集团、复星集团、浙江罗森内里投资公司的境内外融资反对情况及有可能不存在的风险展开摸底排查，重点注目所牵涉到收购贷款、内保外债等跨境业务风险情况。部分企业低企的负债率、极高的杠杆率、低溢价以及部分标的的巨额亏损引发了国家发改委、央行、商务部等多个部委对非理性海外投资的潜在风险及其真实性、合规性的高度注目。
特别是在，在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域不存在的非理性、出现异常的、动机不当的、假冒收购之名行资产移往之鉴的海外投资不道德沦为监管的重点。稍微注意就不会找到，不只是万达在提高负债率，也不只是万达在卖卖买。
恒大通过引入战略投资者，希望减少负债率，截至6月底归还了全部可持续债。SOHO中国7月4日宣告启动北京光华路SOHO2、上海凌空SOHO两个项目的整售。
此举被指出是提高公司流动性状况。潘石屹更加回应，以后SOHO中国会再拿地研发新项目，也基本会并购扩建。复星过去给外界的印象，也是一个买买卖的主儿。
有统计资料称之为，自2009年复星启动国际化战略以来，目前为止已完成了大约40起海外并购案，总投资逾100亿美元。其居高不下的负债率和风险子母，一度令其外界忧虑。
不过，最近，郭广昌说道，复星集团整体负债率在减少，负债结构获得了相当大提高。截至2016年末，复星集团资产负债率为63.91%。春江水暖鸭先知。
这一次，中国最聪明的商人们预见了什么？你们猜中。
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